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巴西是拉美區域榜首大經濟體，具有全球第五的疆土面積、第七的人口數量、第九的GDP總量。長時刻來看，巴西的實踐GDP添加率在2~3%區間。從供應側看，經濟添加首要來自勞作力人口添加，本錢堆集和出產率添加的奉獻偏低。從需求側看，經濟首要依托消費拉動，出資和對外買賣的奉獻率偏低。從工業結構來看，巴西制作業競爭力缺少，但采礦業與農業添加較快，出口優勢也首要會集于這些工業。從地域散布來看，東南部和南部經濟較為興旺，優勢工業和全球知名企業也首要在這些區域集聚。前史上，巴西曾是一個高速打開的工業化國家，1970年代曾發明了“經濟奇觀”。1980年代拉美債款危機迸發，巴西墮入低添加、高通脹、匯率價值下降窘境。1990年代商場化變革發動，經濟逐步復蘇。2000年代的全球化進程進一步供應了機會，但也使其過度依托礦藏和農產品出口。
2021年至今，巴西經濟呈現了一些活躍改變，體現為：高于潛在水平的添加、2014年以來最低的失業率、堅持安穩的對外賬戶，經濟添加正處于2016年以來最好的狀況。可是，因為財務赤字和政府債款問題未能處理，巴西匯率價值下降起伏較大，股市體現也相對低迷。巴西的財務問題由來已久，長時刻過高的福利開支和低效的稅收系統使得政府債款率過高，而通脹高企又使得利率居高不下，下降了財務的可繼續性。2023年盧拉政府推廣了財務系統變革，但到現在，財務變革方針的完結存在較高的不確定性。咱們以為，這使得變革作用的可信度遭到質疑，并意味著“高赤字-高通脹-高利率”的循環難以被打破，擠出出資并影響中長時刻經濟添加。
展望未來，巴西經濟有三個值得重視的亮點。榜首，巴西的大國規劃優勢將在逆全球化趨勢下進一步凸顯。巴西較大的人口基數和經濟總量有助于促進規劃效應的發揮，為打開綠色經濟、數字經濟、擴展消費商場潛力供應有利布景。規劃經濟不只有利于出產率進步，也能夠協助巴西更好地抵擋外部沖擊，在逆全球化和地緣政治雜亂多變的環境下堅持經濟耐性和獨立性。
第二，稅制變革有望開釋打開盈利，進步經濟運轉功率。巴西的稅收品種繁復且環節繁瑣，雜亂性和不透明度高，不只下降功率，還構成商場歪曲。2023年盧拉政府推出稅制變革，以簡化稅種、下降消費稅稅率為中心方針。這些行動為巴西進步經濟運轉功率和出產率供應了機會。
第三，巴西和我國的經濟互補性高，協作空間大。我國工業出產才能強，但在動力和農產品方面存在短板，巴西則相反。我國儲蓄率高，對外出資仍有較大的發掘潛力，巴西缺少本錢，在吸引外資方面有很大的空間。這種互補性意味著中巴兩國協作潛力巨大。我國已接連十五年為巴西的最大買賣同伴，我國企業對巴西的出資仍在不斷增多，曩昔的企業出資首要會集于電力、動力和采礦業，未來或可進一步發掘制作業、基建和金融等范疇的出資機會。
本錢商場方面，咱們對巴西持中性觀點。短期來看，2024年巴西GDP添加體現或許高于預期，為股市復蘇供應了良好根底。但因為財務變革不確定性大，股市估值依然偏低，假如財務狀況能夠改進，將對估值進步帶來協助。中長時刻來看，動力、礦藏原材料、食物及農產品、銀行等范疇仍是世界出資者喜愛的方向。跟著消費商場擴張，與消費相關的板塊也或許迎來機會。危險層面，主張重視三個方面：一是財務與稅收變革不及預期繼續約束股票估值。二是通脹反彈，阻止經濟復蘇。三是大宗產品價格疲軟加大匯率動搖，影響商場危險偏好。
走進拉美榜首大經濟體
巴西坐落南美洲東部，是拉美榜首大經濟體（圖表3）。巴西的疆土面積為851.5萬平方公里，占整個南美區域的48%，排在全球第五位[1]。2023年，巴西的總人口為2.15億人，人口總數僅次于印度、我國、美國、印度尼西亞、巴基斯坦和尼日利亞，排在全球第七位；GDP總量為2.17萬億美元，占拉美的31%，排在全球第九位（圖表1）；人均GDP為10043美元。2023年，巴西被世界銀行界說為中等偏上收入國家（upper middle income country）。
巴西被分紅五大區域，其間東南部是人口最為密布且經濟打開水平最高的區域。地理方位上，巴西北鄰委內瑞拉和哥倫比亞，西靠秘魯和玻利維亞，南接巴拉圭、阿根廷和烏拉圭，東鄰大西洋[2]。巴西被分紅北部、東北部、中西部、東南部和南部五大區域[3]。歸納經濟打開水平緩人口散布來看，南部強于北部、東部強于西部，東南部是人口最為密布且經濟打開水平最高的區域（圖表2）。
巴西的行政單位包含四級，聯邦區-州-市-區，全國分為一個聯邦區、26個州和5570個市[4]。巴西利亞聯邦區是巴西政府所在地，具有司法權、立法權和行政權。
巴西天然資源充足，礦藏儲量位居全球前列。巴西的平原面積寬廣，水力、森林和農牧資源豐厚，使巴西成為世界首要的糧食和肉類出產國之一。巴西的水力資源在全球范圍內獨占鰲頭，特別是亞馬遜河流域，具有很多水系，發電潛力巨大。森林資源也是巴西的一大特征，亞馬遜熱帶雨林覆蓋了疆土的大部分區域，被譽為“地球之肺”。巴西的鐵礦、鋁土礦、鎳、金等金屬礦藏儲量也位居全球前列，是世界重要的礦藏品出口國。
圖表1：2023年巴西名義GDP總量為2.17萬億美元，排在全球第9位